- 重慶超宇物資有限公司
ChongQing ChaoYu WuZi Co., Ltd.
85%-95%的融資比例甚為誘人，但期貨公司能否完成預(yù)期還很難說。
在幾個(gè)月前的一個(gè)小范圍鋼鐵行業(yè)論壇上，與會(huì)嘉賓就“危機(jī)、寒冬”等話題各抒己見。盡管演講者盡可能地使發(fā)言聽上去不那么枯燥與嚴(yán)肅，但會(huì)議氛圍仍不輕松——鋼鐵業(yè)的冬天來了，這是不爭的事實(shí)。在一位德高望重的冶金專家就“鋼貿(mào)企業(yè)如何擴(kuò)展融資渠道”的話題做完發(fā)言后，一位化名為肖南的男子拋出一個(gè)創(chuàng)意：鋼貿(mào)商在銀行進(jìn)行“倉單質(zhì)押”的同時(shí)，期貨公司可以作為鋼貿(mào)商的委托方對“抵押物”的關(guān)聯(lián)性品種做期貨保值。這樣，銀行的部分風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)嫁到期貨上，放款幅度可以做大。更為誘人的是，一些在銀行沒有授信的小鋼貿(mào)公司通過這種方式能夠拿到銀行的授信額度。
相比于專家們的高談闊論、紙上談兵，與會(huì)的鋼貿(mào)商們對于這種“拿來就用”的辦法更感興趣。不久前，肖南帶著他的團(tuán)隊(duì)開始了對鋼貿(mào)企業(yè)的調(diào)研�！澳壳�，該模式已經(jīng)在棉花品種上成功運(yùn)作了兩單，下一單是天然橡膠貿(mào)易商在做，隨著這種‘捆綁’模式的相對成熟，我要把它復(fù)制到鋼鐵行業(yè)�！毙つ蠈π陆鹑谟浾哒f。
期貨“擔(dān)�！�
與傳統(tǒng)的倉單質(zhì)押大致相同，鋼貿(mào)商把貨抵押給銀行，放在銀行指定的倉庫。這時(shí)期貨公司通過計(jì)算，會(huì)選擇一種與抵押物關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)(一般在95%左右)的品種進(jìn)行套保。
例如：鋼貿(mào)商給銀行抵押1000噸的板材，銀行擔(dān)心市場波動(dòng)會(huì)使板材的價(jià)值縮水，建議鋼貿(mào)商去期貨公司做一定的保值。通過和期貨公司的溝通，銀行參與進(jìn)來，銀行把錢貸給鋼貿(mào)商，鋼貿(mào)商從中拿出一部分錢在期貨公司的賬戶上開戶，委托期貨公司去做螺紋鋼期貨的長期保值，因?yàn)槁菁y鋼與板材的關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，有相同的漲跌趨勢。板材價(jià)格上漲，螺紋鋼價(jià)格也上漲，反之，板材價(jià)格跌了，螺紋鋼也一樣。對螺紋鋼做期貨保值，就能平衡板材的價(jià)格波動(dòng)。
當(dāng)期貨公司判斷抵押物板材價(jià)格有下跌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，期貨公司賣出其關(guān)聯(lián)品種——螺紋鋼，待市場價(jià)格下跌后，期貨公司以低價(jià)買入螺紋鋼，賺取中間差價(jià)。對鋼貿(mào)商而言，雖然實(shí)際抵押物板材價(jià)格縮水，但螺紋鋼賺取的差價(jià)幾乎可以等量彌補(bǔ)板材下跌損失。對銀行而言，由于抵押物的價(jià)格被鎖定，所以銀行可以規(guī)避部分風(fēng)險(xiǎn)。
“銀行有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的紅線，在沒有達(dá)到這條紅線之前不必完全保值。比如你質(zhì)押3000噸貨，可能只需要保1000噸，因?yàn)閮r(jià)格上漲對銀行有利，對貿(mào)易商也有利�！毙つ辖榻B說，該模式在國外已經(jīng)成熟運(yùn)作，但放款質(zhì)押業(yè)務(wù)對于國內(nèi)期貨公司來說還是一個(gè)新鮮事物。
需銀行配合
據(jù)肖南介紹，以這種模式操作的“倉單質(zhì)押”可將鋼貿(mào)商的融資杠桿擴(kuò)大到85%-95%。對鋼貿(mào)商而言，這個(gè)融資比例算是很高了�！耙话闱闆r下，鋼貿(mào)商在銀行的融資比例在70%就已經(jīng)算高的了，有的只有40%、50%，即使銀行審定的額度是70%，對應(yīng)這70%的現(xiàn)金也不會(huì)全部給你。銀行會(huì)要求你存入一部分資金不能支出。本來你能提取70萬現(xiàn)金，這下可能只能支出50萬，成本被變相地拉高�！蹦充摬馁Q(mào)易公司經(jīng)理在接受新金融記者采訪時(shí)表示。
對于期貨“擔(dān)�！保撡Q(mào)商表示樂于嘗試，即使是要一次性付給期貨公司總質(zhì)押貨款3%。的費(fèi)用，鋼貿(mào)商也愿意接受。肖南認(rèn)為，如果三方(鋼貿(mào)商、期貨公司、銀行)達(dá)成合作，最受惠的莫過于一直無法獲得銀行信用額度的小鋼貿(mào)商，在期貨公司“保值”擔(dān)保下，銀行或許會(huì)給這些小鋼貿(mào)企業(yè)一個(gè)機(jī)會(huì)�！澳壳拔覀冏隽艘粋�(gè)棉花企業(yè)，他之前在銀行是沒有授信的，通過我們這個(gè)模式，銀行給了他一個(gè)億左右的授信額度�！毙つ险f。
行業(yè)人士擔(dān)心，由于是三方合作，期貨公司要捅破銀行這個(gè)“天花板”有難度。一德期貨研究院鋼鐵分析師寇寧告訴新金融記者，之前就這種模式她咨詢過光大銀行，當(dāng)時(shí)詢問的品種是焦炭，得到的答復(fù)就是不給做。
“現(xiàn)在銀行比較看重能源類，對于鋼材類貸款，他們會(huì)比較小心。但一些小銀行對鋼材還是比較容易貸，畢竟它的(鋼材類)利潤不低。但是比較注重風(fēng)險(xiǎn)的銀行就不愿意涉足鋼材類。因?yàn)橹坝袖撡Q(mào)商拿鋼材重復(fù)抵押去做期貨，所以銀行比較規(guī)避這方面的風(fēng)險(xiǎn)�！笨軐幷J(rèn)為，整個(gè)模式是可行的，但在具體操作上，要突破銀行是一個(gè)比較大的挑戰(zhàn)。合作成功需要銀行具備三方面的條件：第一，對鋼鐵類貸款不排斥;第二，認(rèn)可這種合作模式;第三，有錢。
風(fēng)險(xiǎn)仍存
據(jù)記者了解，目前建設(shè)銀行與民生銀行已經(jīng)與期貨公司就上述模式達(dá)成合作意向。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這種模式對銀行來說是一個(gè)保障。由于期貨公司對某個(gè)倉單進(jìn)行套期保值，一旦有一方違約，需要把這個(gè)倉單變賣的話，所出售的就是一個(gè)組合，包括倉單和期貨頭寸，這樣保證了整個(gè)倉單的穩(wěn)定性，銀行就不必承擔(dān)這方面的風(fēng)險(xiǎn)。
也有人認(rèn)為，對于期貨商和鋼貿(mào)商來說這是一個(gè)雙贏的模式，但對于銀行而言，風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)因?yàn)槠谪浀膮⑴c而完全規(guī)避掉。套期保值無法保證品種價(jià)值是恒定不變的，當(dāng)期貨價(jià)格走勢與預(yù)期相背離，這個(gè)組合價(jià)值就會(huì)虧得更多，所以，此種模式也有可能把風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，那么銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)更加不可控。
事實(shí)上，對于傳統(tǒng)的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，銀行也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)銀行給鋼貿(mào)商以倉單的形式進(jìn)行抵押放貸，銀行以倉單的價(jià)值為基準(zhǔn)按照一定的額度比例授信。這時(shí)如果鋼材市場情況不好，鋼貿(mào)商可能會(huì)選擇性違約。這時(shí)銀行的風(fēng)險(xiǎn)是：一張100萬的倉單，銀行放貸給鋼貿(mào)商70萬，而鋼貿(mào)商最后變現(xiàn)的價(jià)值不到70萬，這對于銀行來說容易造成貿(mào)易商潛在的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。“期貨公司介入傳統(tǒng)的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，可能會(huì)在一定程度上減小銀行的風(fēng)
